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公募基金等财务投资者是定增市集的迫切资金开端，允许公募基金等财务投资者参与订价类定增（即锁价定增）模样，将给订价类定增模样带来更多资金，有助于擢升订价类定增市集的活跃度、扩大定增市集界限

◎记者 高志刚 郭成林

近期发布的《对于推动中永久资金入市职责的试验决策》（下称“决策”）建议，允许公募基金、贸易保障资金、基本养老保障基金、企（职）业年金基金、银行答理等动作战术投资者参与上市公司定增。

此前，A股市集在战术投资者参与定增的身份认定上较为严格，机构投资者“望门而难入”。数据自满，近5年，战术投资者锁价定增胜利案例可谓凤毛麟角。

“允许机构投资者以战术投资者身份参与定增，而况还拓宽至银行答理、保障资管，将为并购市集提供更为丰富的资金开端，进一步擢升并购重组的活跃度。”某券商投行资深东谈主士告诉上海证券报记者。

战术投资者锁价定增不易

2020年2月，再融资新规出台，激活了千里寂多年的定增市集，尤其所以战术投资者身份参与定增可打“八折”，锁按时缩减至18个月，令此类定增数目一度井喷。

然则，跟着对战术投资者的监管条款从严，这类定增飞速降温。数据自满，近3年（2022年至2024年），A股刊行锁价定增模样从82个降至21个，推断募资从1318.65亿元降至不及400亿元，锁价模样占定增市集比例也从25%下滑至18%，锁价定增市集界限合座呈下行态势。

2021年以来，战术投资者锁价定增胜利案例少之又少，仅先导智能、德邦股份等不及20家公司鼓励试验。

为确保定增模样通过，一些上市公司修改了再融资决策。如“定增新规战投第一单”凯莱英将锁价引入战术投资者修改为询价定增，认购对象也由高瓴老本“唯独认购”修改成“不卓越35名特定投资者”。

上述投行东谈主士分析称，从锁价定增胜利案例来看，战术投资者多为著明大型企业，且在业务上与上市公司强关联、强协同。而况，许多战术投资者具有国资布景，锁按时均为36个月。

值得一提的是，在锁价定增胜利案例中，战术投资者也不全是产业投资东谈主。

2024年7月12日，中国核电计较定增融资不卓越140亿元，其中世界社会保障基金理事会（下称“社保基金会”）认购120亿元，控股股东中核集团认购20亿元。这是社保基金会初度以战术投资者身份参与上市公司定向增发。

2个月后，国投电力发布公告称，将向社保基金会刊行A股股票，拟召募资金不卓越70亿元，用于清洁动力模样树立。公司暗意，社保基金会以战术投资者身份参与本次刊行。

握续激勉定增市集活力

决策的发布试验，会给定增市集带来哪些积极影响？

中金公司暗意，公募基金等财务投资者是定增市集的迫切资金开端，允许公募基金等财务投资者参与订价类定增（即锁价定增）模样，将给订价类定增模样带来更多资金，有助于擢升订价类定增市集的活跃度、扩大定增市集界限。

“允许公募基金、贸易保障资金等动作战术投资者参与上市公司定增，将为订价定增市集注入新活力，重迭并购重组相干政策推动，订价融资收购类及订价配套融资类模样占比或将擢升。”申万宏源暗意。

2024年以来，并购重组利好政策频发。尤其是9月24日“并购六条”发布后，老本市集积极反映，并购重组市集活力迸发。2024年全市集共发生并购重组案例千余起，尤其插足2024年下半年，并购重组赫然提速。同期，新兴产业成为并购重心界限。

Wind数据自满，按增发预案初度败露日统计，2025年以来，纳睿雷达、梦网科技、爱柯迪、南京公用等10家公司晓示通过定增收购金钱，而客岁全年仅有60多家公司发布定增重组预案。

并购重组的进一步活跃也为配套融资类定增模样带来新机遇。以地铁打算为例，1月20日晚公司发布重组预案，拟通过刊行股份的格式向广州地铁集团购买其握有的广州地铁工程连络有限公司100%股权，并向不卓越35名特定投资者召募配套资金。

自2024年6月“科创板八条”发布以来，科创板新增并购案例浮现。收尾畴前末，科创板共新增败露近60单产业并购，同比增长1倍，往复金额超130亿元。其中，既有“硬科技”企业横向彭胀，如希荻微拟刊行股份及支付现款的格式，购买诚芯微100%股份并召募配套资金，也有一批具有立异性、示范性的科创板并购重组案例渐次落地。

插足2025年，科创板又现定增重组案例。1月21日晚，纳睿雷达发布公告称，拟刊行股份及支付现款购买天津希格玛微电子时刻有限公司100%股权，并召募配套资金。

“瞻望2025年定增市集的最大机遇欧洲杯体育，来悛改质坐褥力相干公司的配套融资模样。”一位业内东谈主士说。